法国债券如何成为欧元区风险最高的债券之一？

【欧洲时报12月20日夏莹编译】欧元区主权债券市场过去一年发生了变化。根据最新数据，塞浦路斯、西班牙和克罗地亚在债券市场上的投资风险低于法国。法国10年期国债收益率继续攀升，反映出人们对这个欧盟第二大经济体财政状况的担忧与日俱增。

法国成欧元区例外

欧洲新闻台报道，“总体而言，欧元区的收益率下降了很多，”标普欧洲、中东和非洲地区总经理兼主权债券专家弗兰克·吉尔（Frank Gill）说：“法国是个大例外。”

欧盟的几个所谓“外围”国家——包括葡萄牙、西班牙和希腊——在2008年金融危机后背负巨额债务，现已开始扭转局面。如今，这些国家中的大多数所需承担的赤字低于法国，因为在低通胀和强劲增长的背景下，它们的债务已走上了可持续发展的道路。

弗兰克说：“其中一些国家有庞大的旅游部门、非常高的增长率和非常强劲的劳动力市场，正在实现预算盈余，包括葡萄牙、希腊，甚至像塞浦路斯这样较小的经济体。

投资者怎么看？

最近的政坛动荡导致法国没有在年底前通过2025年新预算。目前，一项特别法律允许公共服务部门支付工资和征税，直到新预算获批。因此，投资者预计法国的赤字将保持在2024年的水平，略高于国内生产总值的6%。为了筹措资金，法国得继续在市场上借贷，这将使其债务进一步膨胀，目前债务已占国内生产总值的112%。

短期内，缺乏明确的财政政策和可持续债务计划所造成的不确定性可能会限制2025年收益率的下降。弗兰克说：“我认为明年法国同质化国债（OAT）市场可能会出现波动，这取决于2025年的预算。另一方面，从现在到2027年，如果没有更大的调整，债务占GDP的比例将继续上升。”

在穆迪下调法国债务评级后，法国10年期债券收益率攀升至3.05%。“自去年12月以来，法国的实际借贷成本没有太大变化，”弗兰克说，“去年12月，10年期债券的借贷成本约为2.75%、2.8%。”

德国同样正在经历一个政治不确定时期，经济也在萎缩。“我不认为德国存在任何重大的信贷风险。”弗兰克说，“我们认为，德国债务占GDP的比例实际上并不高，德国有非常大的财政回旋余地，整个经济有可观的储蓄盈余。”

法国和德国都是非常富裕的经济体，国内储蓄相当可观。

“法国也是一个银行流动性极高的国家，因此对主权债务的风险敞口不大。尽管德、法面临中期财政和政治挑战，但现金流仍然非常宽裕。”弗兰克总结道。

（编辑：莹莹）

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